高杠杆风险 过冬! 券商投行收入仅上年同期两成, 超六成券商跟投浮亏 有的单笔浮亏超保荐费

“拿在手里的票真的不香了”，除了面对IPO市场萎缩带来的投行业务收入下滑高杠杆风险，券商也在担忧与投行项目捆绑的跟投业务收益，这也是持续承压的现状。

财联社记者据Wind数据统计，截至5月底，在目前26家仍在科创板IPO项目跟投限售期内的券商中，16家投行账面浮亏，仅10家浮盈，这意味着过半券商跟投浮亏，且浮亏程度正在加大。

16家券商目前账面浮亏情况：海通证券（-3.2亿元）、中信建投（-1.1亿元）、中信证券（-1.1亿元）、东海证券（-1亿元）、国泰君安（-1亿元）、民生证券（-8482万元）、东方证券（-6831万元）、华泰证券（-5019万元）、国金证券（-4137万元）、兴业证券（-4116万元）、长江证券（-2792万元）、招商证券（-1918万元）、国联证券（-1528万元）、国元证券（-730万元）、西部证券（-475万元）、中泰证券（-63万元），合计浮亏总额为11.14亿元。

10家券商目前账面浮盈情况：安信证券（2亿元）、中金公司（9543万元）、申万宏源（7229万元）、光大证券（3551万元）、开源证券（1603万元）、中邮证券（1362万元）、浙商证券（1094万元）、广发证券（723万元）、国信证券（683万元）、方正证券（429万元），合计浮盈总额为4.6亿元。

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图为券商科创板跟投收益情况一览（截至5月31日）

可以看到，跟投浮亏的券商中头部券商占据大比重，投行具有优势的券商也在列，而中小券商浮盈会多一些。从投资收益结果来看，与浮盈相比，券商浮亏的程度更加明显，浮亏的券商中，多数投资收益亏损在千万乃至亿元级别，而浮盈就显得收敛许多，百万元浮盈居多，上亿元或是在千万元级别的正收益并不是那么突出。

投行市场的寒意正在蔓延，跟投收入承压是一方面。同样截至五月底，今年以来，IPO上市企业有38家，涉及20家券商保荐承销，IPO项目收入共18.80亿元，相较于同期的37家券商98.44亿元收入，骤降81%，不足同期两成。今年来保荐承销收入排在前三的券商分别是华泰联合证券（3亿元）、中信证券（2.6亿元）以及招商证券（2.1亿元）。由此也再度验证了头部投行项目多，投资收益承压概率大的特点，反观保荐承销收入并不突出的券商，如开源证券、浙商证券等，跟投投资收益略显稳健。

记者注意到，目前股权融资市场仍表现为紧缩态势。上交所企业上市服务信息最新显示，沪深北三家交易所本期（5月27日至6月2日）无新增申报企业，沪深北三家交易所今年新增申报企业仍为2家，且均为北交所。

各板块在审企业共495家，较上周统计时减少17家；已公布终止审查企业184家，较上周统计时增加15家；今年以来，上市企业38家，融资合计271.85亿元。周环比来看，上周新增1家企业完成上市。

仅10家尚且浮盈，跟投压力大

哈拉每天喝的咖啡是印尼本地咖啡，非常厚。咖啡除了含有咖啡因外，还含有大量的糖，不能为婴儿提供有效的营养，也可能对婴儿的发育产生负面影响。

该药造成了本世纪规模最大的全球性的最悲惨的药物灾难。1961年10月，三位原西德妇科学家在会议上分别报告许多婴儿发生畸形。这些畸形婴儿没有臂和腿，手和脚直接连在身体上，像一只海豹的肢体，所以称为海豹肢畸形，他们的心脏和胃肠道也经常发生畸形。

券商的跟投业务主要通过另类投资子公司开展，而科创板的跟投制度要求保荐券商参与IPO公司的战略配售，跟投比例为IPO数量的2%—5%，锁定期2年。跟投收益与行情密不可分，因此跟投项目的最终投资收益还需市场最后验证。

整体来看，截至5月31日，26家券商的另类投资子公司参与112家券商科创板战略配售共投入了73.11亿元，整体为浮亏状态。其中，当前浮亏金额相对于获配投入资金的占比已超出50%。换言之，这些跟投券商的投资本金已损失过半。

聚焦个体，券商跟投收益分化也明显。在16家跟投浮亏的券商中，单笔浮亏最多的是海通证券和国泰君安，两券商分别投入4.24亿元跟投华虹公司，目前各浮亏1.5亿元，总和已超过了2.61亿元的承销保荐费用。而浮盈最突出的券商是国投证券，以4000万元跟投百利天恒，浮盈2.45亿元。

受访的从业人员也表示，券商跟投的盈亏情况出现分化，一些券商通过精准的项目选择和市场判断获得了较好的投资回报，而另一些则面临较大的亏损。尽管IPO项目一票难求，但券商需要加强风险管理，审慎评估投资项目，以降低单一项目的风险敞口。券商也可以通过拓展另类投资子公司的业务范围，寻找新的业绩增长点。

券商投行积极应对行业严峻挑战

自2023年8月27日阶段性收紧IPO以来，券商投行业务受到较大影响，正在经历严峻考验。但券商也在想办法寻求出路。近期，财联社记者在《分流转岗、裁员降薪，投行正如何迎接大考？多家券商受访，哪些业务能成突破口》一文中对此进行了详细报道。

面对IPO市场萎缩带来的投行业务收入下滑，各家券商积极施策应对挑战，维护存量客户，加强符合政策导向、优质的项目储备，手段不一。既有新的分管领导到任优化管理，也有从机制体制入手，发挥投行更多的业务职能成效，在协同方面更上台阶。

此外，尽管并购市场、企业客户综合服务、港股IPO等境外融资市场规模不大，尚并不能弥补IPO收入下滑缺口，但发力相关业务也被提上日程，尤其是各家券商加大对港股IPO的布局。

目前来看，监管定调在科技企业助力方面更加明朗化，这也是投行突破所在。5月31日，上交所公告显示，2024年第14次上市审核委员会审议会议结果，联芸科技成功通过审议，成为新“国九条”颁布后首家成功过会的科创板IPO企业。在“新国九条”政策背景下，联芸科技作为首家过会企业，显示了政策对于科技创新型企业的支持力度。新质生产力的发展需要政策的引导和支持，联芸科技的IPO过会正是政策支持科技创新的具体体现。

4月19日，证监会发布了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等维度提出了各项举措，进一步健全资本市场功能，优化资源配置，更大力度服务科技自立自强，促进新质生产力发展。相关业内人士表示，新“国九条”及“科创十六条”均提出要提升对新产业新业态新技术的包容性，以促进新质生产力发展。

作为新规后的首家上会企业，联芸科技IPO审核结果将对后续企业的IPO进程产生示范效应，尤其是充分体现了资本市场优先支持类似联芸科技这类新质生产力企业的IPO，也向市场传递了积极信号，体现了资本市场在统筹一二级市场平衡的前提下，充分发挥资本市场服务国家高水平科技自立自强的功能与作用。

本文源自：财联社高杠杆风险